超越恐惧和贪婪
出版时间：2005-4 出版社：上海财经大学出版社 作者：赫什·舍夫林 页数：448 译者：贺学会
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内容概要
即使是华尔街最好的投资者也会犯错误。无论多么精明或者富有经验，所有金融从业人员最终都会让偏差、过度自信和情绪影响他们的判断并扰乱他们的行为。然而，大多数金融决策模型都不能反映人类行为的这些基本方面。在《超越恐惧和贪婪》这本分析实际影响决策过程因素的最权威指南中，赫什·舍夫林运用最新的心理学研究来帮助我们理解那些影响股票选择、金融服务和公司财务决策的人类行为。 舍夫林认为，金融从业人员必须了解并领会行为金融——心理学在金融行为中的应用——以便避免因人类错误而导致的许多投资陷阱。通过丰富多彩的、并且通常是富有幽默感的真实世界的例子，舍夫林指出了货币经理、证券分析师、投资银行家和公司领袖们所犯的常见的、也是昂贵的错误，使读者能够对他们自己的金融决策以及他们员工、资产管理者和咨询师们提供有价值的洞见。 根据舍夫林的看法，金融业界危险地忽略了投资心理因素。《超越恐惧和贪婪》为今天的投资者们诠释了行为金融学。这将帮助从业人员在他们的决策中认知——和避免——偏差和错误，并修正和改善他们的总体投资策略。
作者简介
作者：（美国）赫什·舍夫林 译者：贺学会赫什·舍夫林在圣克拉拉大学利维商学院担任马里奥·贝洛蒂金融主席一职。
书籍目录
中文版序牛津版序第一篇 什么是行为金融学第1章 导论第2章 直觉驱动偏差：第一主题第3章 框架依赖：第二主题第4章 无效市场：第三主题第二篇 预测第5章 预测市场第6章 情绪之旅：有效性幻觉第7章 选取股票战胜市场第8章 对盈利公告的有偏反应第三篇 个人投资者第9章 “扳平症”：输家惜售第10章 投资组合、金字塔、情绪与篇差第11章 退休金储蓄：短视与自我控制第四篇 机构投资者第12章 开放型共同基金：错误框定、点石成金之手及困惑游戏第13章 封闭型基金：是什么决定了折价第14章 固定收益证券：行为现象的完全测度第15章 资金管理业：框架效应、风格多样化与后悔第五篇 公司财务与投资的对拉第16章 公司并购与赢家诅咒第17章 IPO：新股发行抑价、长期表现不佳与热卖市场第18章 分析师盈利预测与股票推荐中的乐观主义第六篇 期权、期货和外汇第19章 期权：如何使用、如何定价、如何反映情绪第20章 商品期货、橘子汁和情绪第21章 外汇市场中的过度投机结束语参考文献译者后记
媒体关注与评论
书评这本刚出炉的、打破陈规的书唤醒我们所有人，我们对金融市场所知的是多么少，而我们还有多少东西有待挖掘。我特别欣赏书中所提及的共同基金业所穿的“皇帝的新装”。舍夫林对职业投资者不可靠性的再确认将导致即使是最敏感的投资者也会重新考虑市场指数化策略的优势。 ——约翰·贝洛蒂，万卫集团创立者和高级主席，《共同基金常识》作者 行为金融是关于正常人和使他们发狂的市场的学问。舍夫林对这些人和市场的洞见将会为你提供许多金融问题的解决办法——当你阅读这本书时，以信你合上这本书很长时间以后。 ——迈尔·斯塔特曼，圣克拉拉大学利维商学院格伦·克利梅克金融学教授 《超越恐惧和贪婪》对你在投资中所持有的最基本假设提出了挑战，并揭开了可能阻止你在投资组合中取得更高收益的心理陷阱。 ——马丁·弗里德森，美林证券公司管理主任，《如何成为百万富翁》作者 舍林夫将对人类行为和金融异象的研究与观察整合成对于金融市的一个更广泛和深入的视角。没有另外一本书能如此漂亮地展示出行为金融的基本知识。 ——罗伯特·席勒，耶鲁大学考尔斯经济研究基金会斯坦利·里萦经济学教授 《超越恐惧和贪婪》是第一部为从业者撰写的真正综合性的行为金融著作。它应该成为资产管理者和交易员的必读材料。 ——范·哈洛，富达投资公司主席和首席信息官，策略咨询师 大多数关于金融市场的书籍忽略了人的成分——这是一个严重的疏忽，因为人在华尔街和在主干道上一样重要。《超越恐惧和贪婪》是对正展露头脚的行为金融领域的一个很好的回顾。我把这本书推荐给包括希望与其他人进行交易的所有的人。 ——里查德·塞勒，芝加哥大学工商研究生院罗伯特·格温行为科学与经济学教授
编辑推荐
这本刚出炉的、打破陈规的书唤醒我们所有人，我们对金融市场所知的是多么少，而我们还有多少东西有待挖掘。我特别欣赏书中所提及的共同基金业所穿的“皇帝的新装”。舍夫林对职业投资者不可靠性的再确认将导致即使是最敏感的投资者也会重新考虑市场指数化策略的优势。——约翰·贝洛蒂，万卫集团创立者和高级主席，《共同基金常识》作者 行为金融是关于正常人和使他们发狂的市场的学问。舍夫林对这些人和市场的洞见将会为你提供许多金融问题的解决办法——当你阅读这本书时，以信你合上这本书很长时间以后。——迈尔·斯塔特曼，圣克拉拉大学利维商学院格伦·克利梅克金融学教授 《超越恐惧和贪婪》对你在投资中所持有的最基本假设提出了挑战，并揭开了可能阻止你在投资组合中取得更高收益的心理陷阱。——马丁·弗里德森，美林证券公司管理主任，《如何成为百万富翁》作者 舍林夫将对人类行为和金融异象的研究与观察整合成对于金融市的一个更广泛和深入的视角。没有另外一本书能如此漂亮地展示出行为金融的基本知识。——罗伯特·席勒，耶鲁大学考尔斯经济研究基金会斯坦利·里萦经济学教授 《超越恐惧和贪婪》是第一部为从业者撰写的真正综合性的行为金融著作。它应该成为资产管理者和交易员的必读材料。——范·哈洛，富达投资公司主席和首席信息官，策略咨询师大多数关于金融市场的书籍忽略了人的成分——这是一个严重的疏忽，因为人在华尔街和在主干道上一样重要。《超越恐惧和贪婪》是对正展露头脚的行为金融领域的一个很好的回顾。我把这本书推荐给包括希望与其他人进行交易的所有的人。——里查德·塞勒，芝加哥大学工商研究生院罗伯特·格温行为科学与经济学教授
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用户评论 (总计41条)
- 绝对的经典著作。 翻译的也很好。虽然有些翻译的专业名词不是现在流行的译法。是一本实用类，但是又有浓厚的理论支撑的著作。
- 什么时候还能有书啊?
- 适合在校大学生、研究生看看
- 人作为金融市场行为的主体，了解了人，就了解了这个市场，一本不可多得的好书
- 很多英文原著看起来风趣幽默引人入胜，翻译过来的却味同嚼蜡！
- 导读：读这本书，有什么用？如果不确定，那就速度读一遍，别多花时间
1.这本书打破我思维的一个观点
从“恐惧和贪婪”到 恐惧与希望
很多人在股市上心理，是恐惧与希望，买入买票希望涨，买之前，认为会涨，给自己一个希望...
2.误差判断的心理原因
a.直觉推断误差；比如问题“凶杀和中风，在美国哪个更平常‘，大部分人如果评直觉回亿的话，会出现很多凶杀记忆，而选择凶杀，其实中风是凶杀的11倍.
b.人都有一个希望接受
肯定的高收益，或者可能的风险（我无可避免的是这种心理，哎...）
3.后悔心理，导致的保守主义倾向
p53页
- 尽管行为错误的确会为“智钱”创造了一些超长盈利的机会，但这些错误也会引入额外的风险源，在基本面风险之外的另一种风险。许多投资者只听说了关于行为金融的一部分信息——关于超常盈利机会的一部分。他们忽略了关于以情绪为基础的额外风险部分，这是一种由心理上的错误而产生的一种风险。
行为金融的一个主要观点是，投资者应保护自己不受过度自信的影响，而且不能蔑视情绪风险的因素！
行为主义的分析涉及到框架、透明度、乐观主义和过度自信等术语。心理因素是处处存在且关系密切的。
在过去25年间，心理学家已经发现两个重要的事实：
1）决定风险承担行为的主要心理并不是恐惧和贪婪，而是恐惧和希望
2）尽管犯错是人之常情，然而大部分人却在重复地犯相同的错误
面对错误，我们要做到：
1）认识到他们自己和其他人的错误
2）理解这些错误的原因
3）避免这些错误
行为金融学的3大主题：
1）金融从业人员们是否因为拇指法则而犯错误？
2）形式与内容一样影响从业人员吗？
3）错误的决策框架影响市场上的价格形成吗？
- （投资学期末作业：千字以内的读书报告）
由于专业是应用心理学，我对行为金融学这个领域很有兴趣。在阅读《超越恐惧和贪婪》的过程中，我陆续产生以下的体会和感悟。
行为金融学假设人依靠直觉驱动判断，并且依赖于框架进行推理。这两条“非理性人”假设可能在学经济出身的人看来有点故弄玄虚，但对于心理学出身、屡屡见证人心难“测”的我而言，倒是再自然不过的说法。然而，尽管如此，每当我试着回答书中那一个个小测试，发现自己和绝大多数人一样完完全全落进了直觉与框架的陷阱的时候，我还是为偏离如此之大而颇感惊奇。直觉驱动和框架依赖，真真切切地植根于我们每一个人身上。不管你对这一点认同也好反对也罢，已经意识到或者尚未意识到，都很难彻底杜绝。人类所谓的自由意志和绝对理性，也就只是这种程度的东西。
于是矛盾就来了。假如行为金融学成功揭示了投资者各种判断失误的行为表现，能否提取并依据某种稳定而普适的行为规律，包含进投资者犯错误的几率预测，从而获取超额利润呢？更进一步，假如市场上的每一个投资者都认真学习了行为金融学，都充分知晓并领悟了其它市场参与者可能出现的判断失误及其原因，那么市场会恢复到有效吗？第二个问题可能隐含着一个更大的问题，即行为金融学的出发点是一种基于现象学的描述，从现象中提取到的规律，一旦被投资者广泛而充分的学习，规律本身是否就会面临着失效的危险呢？那样的话，行为金融学的研究成果就是一种逻辑上“自我否定”的学科了。
尽管我对行为金融学理解得还不是很透彻，但对这几个问题想试着给出一个可能的回答：人们知道每个人都可能犯错，但不知道一次取样中有多少人、会在何种程度上犯错。以开篇提到的取号游戏的结果为例，正是因为不知道有多少人会犯错，（假设所有参与者的智商都能理解1是按逻辑推理所能得到的最终答案）才会使得预测结果变得格外困难。我曾设想能否依据人群某项特征的分布来预测最后的结果，但是不可测得的潜在变量太多，常模也无从得知，显然这样的预测会十分粗糙。
因此，读这本书或许应时刻牢记一条原则：不要试图从各种错误中提取犯错的必然规律。我们应该认识到自己的自由意志是“置于”贪婪与恐惧的情绪之上的，而不是先假设自己可以凭借智慧“超越”恐惧或贪婪的他人。我想，这大概也是作者为何采用描述性的个案，而不是从中归纳、罗列出若干行为金融学投资小贴士来（尽管投资者对后者必定更加喜闻乐见）。归根结底，这本书或许只是想要换个方式告诫投资者那句老话：投资有风险，入市须谨慎。
- 查理芒格告诉我们，我们更应该花时间去总结错误的教训，而不是成功的经验。这本书基于大量的实证，非常值得读。
0. 行为金融学的三大主题：直觉驱动偏差，框架依赖和无效市场。
1. 赌徒谬误，过头后人们倾向于向均值回归，人们预测反转发生的频率比实际要大很多，实证表明，这些预测在三年牛市后会过度悲观，在三年熊市后过度乐观。
2. 情绪反应了市场的总体错误和偏差，情绪增加了精确预测市场的难度。大多数人对他们成功完成高难度任务的能力是过度自信的，所以，他们会频繁的感到意外。
3. 大多人都过度自信，过度自信好像随任务的难度一起上升，实际上，将自己当作专家的人们反而容易成为最坏的规律违反者。
4. 锚定效应，取决于历史事件的显著效应。（比如：房价已经连续上涨多年，不可能再上涨）。林奇将这种现象称为，人们对于股票最愚蠢的看法之一。
5. 华尔街策略分析师容易犯赌徒谬误，而个体投资者容易在趋势上打赌，他们预测趋势将延续下去。
6. 技术分析者将情绪指数作为一个反向指标，实证表明，情绪指数在预测市场方向上和抛硬币差不多。
7. 战胜市场比大多数人想象的困难，一个高度分散的证券组合（指数基金）比试图战胜市场要好得多。
8. 价值投资在长期内的成功，盈利公告后的价格飘逸等等都与市场有效性相悖。证据也表明，市场没有足够多的“smart money”能消除市场的无效性。典型性，后悔和后见之明偏差，加上过度自信一直存在。
10. 分析师在识别与预期盈利不符的信息时行动迟缓，他们过度自信的锚定在他们之前持有的对公司前景的看法上，也就是说，他们对不支持他们观点的证据给予的权重过低。
11. 大部分人表现为损失厌恶，结果是，人们倾向于持有输家股票过久而相应的过早卖出赢家股票。 - 网上全部缺货，财大出版社也没．
只能在网上找影印版，找了一家，没想到只有第一篇，晕．
一本书，找得这么吃力，少见． - 你不是中科院的吧。。。
- to ls: 是的...
- 不会是杨海珍的课吧。。。。
- to ls: 是的童鞋...
- 幸会。。。。幸亏没抄你这个。。。。
- 我勒个去 这位童鞋太给力了
- 哈哈 我们的期末作业
- 我去~~~楼上太欢乐了
- 楼上哈哈哈
- 不许笑。。。。^_^
- 让我想起了索罗斯所谓反身性原理
- Jack这大概也算悟“损”
- 看完书有一个想法，Venture Capital应该算是一个毁灭价值的行业，至少是一个毁灭价值的工作，大部分的投资人因为过度自信而会轻率的选择投资对象，因为错误的锚定而产生定价失误，并因为厌恶损失而一直拖延下去，让自己的职业生涯时间白白浪费掉。
- 存在即合理。再怎么吃人不吐骨头，它也是资本导向的。
也许像次贷那些事儿，不是不报，时辰未到 - @Daneestone，你的见解很深刻，这是你第二次和我提到悟损，谢谢。
- 呵呵 念大学的时候这本书的作者来学校来了讲座 当时感觉 人真是可怜啊~~呵呵
- @叶叶，理解你说的。
其实许多财经书的作者见面都未必感觉很好，许多分析师也是如此。比如《华尔街的肉》的作者凯斯勒，我看视频觉得也很普通。
不过还是很应该感谢他们花了大量时间做的研究，这在money world中很难得。 - 我们更应该花时间去总结错误的教训，而不是成功的经验
- 查理芒格的思虑是多末的缜密。。。丝丝入扣
- 这书哪有卖的？ 我也想克服着俩样东西！！！！
做金融如果克服了这两样 我想无敌了 - 什么书
我可以帮你找找
关于金融的？
我有几本厚厚的MBA的书 - 找不着的，还没加印
- 这本书偶买到了 还不错 行为金融学开山之作
- 淘宝上有卖影印版的。。。
- 我们学校有 哈哈
- 买了就没看到，复印本不太清楚，影响阅读欲
- 可以到图书馆看看，我在广州图书馆就曾经借过，但那次借了一直都没有找到时间看:(
- 主要讲了三个问题
框架依赖 或者叫路径依赖
还有啥来着
很久前看的，忘了 - 回ls
三大主题：直觉驱动偏差、框架依赖和无效市场。 - 英文原版，有否？
- 有的，现在都有从图书馆代印的